إصلاح النظام المالي العالمي: من الأزمات إلى العملات المشفرة

Suleiman Mousa Atwa Abuyahia

doi:10.64337/rgj.v1i5.161

Authors

Suleiman Mousa Atwa Abuyahia .

DOI:

https://doi.org/10.64337/rgj.v1i5.161

Keywords:

Global Financial System; Cryptocurrencies; Sovereign Debt Crises; Decentralized Finance (DeFi); Blockchain; Asset Tokenization; Stablecoins.

Abstract

تتناول هذه الدراسة الأزمة الهيكلية التي تعصف بالنظام المالي العالمي التقليدي، والتي تتسم بالمركزية المفرطة، وانعدام الشفافية، وهشاشة الديون السيادية، مما يؤدي إلى انهيارات دورية وتضخم ينهك الثروة العامة. وتهدف الدراسة إلى استكشاف الدور المحوري الذي تلعبه العملات المشفرة وتقنيات السجلات الموزعة (DLT) كحل جذري وآلية لإصلاح هذه الاختلالات. وقد اعتمدت الدراسة المنهج الوصفي التحليلي لاستعراض جذور الأزمات المالية ومقارنتها بالحلول التي يقدمها اقتصاد العملات المشفرة والتمويل اللامركزي (DeFi). وخلصت الدراسة إلى أن العملات المشفرة تقدم نموذجًا ماليًا يتسم بالشفافية المطلقة، والسيادة الذاتية، والكفاءة التشغيلية عبر العقود الذكية، مما يساهم في معالجة قضايا التكلفة والرقابة والإقصاء المالي. علاوة على ذلك، خلص البحث إلى أن مستقبل النظام المالي يتجه نحو نموذج "هجين"، حيث يتم دمج البنية التحتية للعملات المشفرة (مثل العملات المستقرة ورموز الأصول) داخل المؤسسات المالية التقليدية لتعزيز كفاءتها، مما يوصي بضرورة التكيف التشريعي والمؤسسي مع هذا الواقع الرقمي الجديد.

References

1. أدريان، توبياس، ومانشيني-غريفولي، توماسو. (2019). صعود النقد الرقمي (ملاحظات التكنولوجيا المالية رقم 19/01). صندوق النقد الدولي.

2. ألتشيان، أرمين ألبرت. (1977). لماذا النقد؟ مجلة النقد والائتمان والمصارف، 9)2)، 133–140.

3. ألداسورو، إيناكي، وميرلينغ، بيري، ونيلسون، دانيال. (2023). على قدم المساواة: وجهة نظر نقدية للعملات المستقرة (أوراق عمل بنك التسويات الدولية رقم 1146). بنك التسويات الدولية.

4. ألستون، إريك، ولو، ويلسون، ومرتضى شفيلي، إليا، وفايس، مارتن. (2022). شبكات البلوكشين كنظم متعددة المراكز دستورية وتنافسية. مجلة الاقتصاد المؤسسي، 18(5)، 707–723.

5. ألفاريز، فرناندو، وأرجينتي، ديفيد، وفان باتن، ديانا. (2023). هل العملات المشفرة عملات؟ البيتكوين كعملة قانونية في السلفادور (ورقة عمل المكتب القومي للأبحاث الاقتصادية رقم 29968). المكتب القومي للأبحاث الاقتصادية.

6. ألونسو، سيلا، وخورخي-فازكيز، خافيير، وأنخيل إيتشارته فرنانديز، ميغيل، وسانز-باس، ديفيد. (2024). السلوكيات الفقاعية للبيتكوين: هل تشبه الفقاعات المالية الأخرى في الماضي؟ اتصالات العلوم الإنسانية والاجتماعية، 11، 715.

7. ألين، فرانكلين، وكارليتي، إلينا، وغولدشتاين، إيتاي، وليونيلو، أغنيسي. (2015). المخاطر الأخلاقية والضمانات الحكومية في الصناعة المصرفية. مجلة التنظيم المالي، 1(1)، 30–50.

8. أميترانو، فرديناندو. (2016). نقد حايك: حل استقرار أسعار العملات المشفرة. مجلة شبكة أبحاث العلوم الاجتماعية الإلكترونية.

9. أوير، رافائيل، وفراج، محمد، ولوريك، أولف، وأورازيم، لوكاس، وزوس، ماركوس. (2022). العمل المصرفي في ظل البيتكوين؟ التبني المؤسسي للعملات المشفرة (أوراق عمل بنك التسويات الدولية رقم 1013). بنك التسويات الدولية.

10. أهارون، ديفيد يخيام، ودمير، إندر. (2022). الرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs) وتداعيات فئة الأصول: دروس من الفترة المحيطة بجائحة كوفيد-19. رسائل البحوث المالية، 47، 102515.

11. باجهوت، والتر. (1873). لومبارد ستريت: وصف لسوق المال (الطبعة 1). سكريبنر وأرمسترونغ وشركاه.

12. بارتز، تيم. (2019، 20 سبتمبر). تأمين الأموال المشفرة. شبيغل أونلاين.

13. باس، ديفيد سانز. (2020). حايك وثورة العملات المشفرة. المجلة الأيبيرية لتاريخ الفكر الاقتصادي، 7(1)، 15–28.

14. باس، ديفيد سانز. (2022). نبوءات حايك حول العملات المشفرة. في س. ألونسو و ر. فوراديلاس (محررون)، رقمنة الشركات والاقتصاد: الاتجاهات الحالية (ص 28–29). ديكنسون.

15. بالي، توماس. (2019). استقلالية البنك المركزي: نقاش مزور مبني على سياسات واقتصاديات زائفة. التحقيق الاقتصادي، 78(310)، 67.

16. بانداوغو، مهاما سمير. (2021). لماذا استقلالية البنك المركزي مهمة (المجلد 53). مجموعة البنك الدولي.

17. باور، ديرك، وديمبفل، توماس. (2021). تقلب البيتكوين ودورها كوسيط للتبادل ومخزن للقيمة. الاقتصاد التجريبي، 61(5)، 2663–2683.

18. باينز، بارما، وإسماعيل، عارف، وميلو، فابIANA، وسوغيموتو، نوبوياسو. (2022). تنظيم النظام البيئي للكريبتو: حالة العملات المستقرة والترتيبات (مذكرة التكنولوجيا المالية رقم 2022/008). صندوق النقد الدولي.

19. بنك البرتغال. (د.ت). ما هي المجاميع النقدية؟

https://bpstat.bportugal.pt/conteudos/publicacoes/1773

20. بنك كندا. (2023). العملات الرقمية للبنوك المركزية والعمل المصرفي: مراجعة للأدبيات وأسئلة جديدة (ورقة مناقشة الموظفين رقم 2023-4).

21. البنك المركزي الأوروبي. (2012). مخططات العملة الافتراضية.

https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/other/virtualcurrencyschemes201210en.pdf

22. بيرتو، كارول، وبرونو، فالنتينا، وشين، هيون سونغ. (2023). الخطيئة الأصلية تعود: دور مخاطر المدة (ورقة عمل رقم 1109). بنك التسويات الدولية.

23. بيرد، تشارلز. (2000). ألتشيان ومنجر حول النقد. مراجعة الاقتصاد النمساوي، 13، 115–120.

24. بيل، ستيفاني. (2001). دور الدولة وتسلسل النقد الهرمي. مجلة كامبريدج للاقتصاد، 25)2)، 149–163.

25. جوردان، توماس. (2022، 11 أكتوبر). التحديات الحالية لاستقلالية البنوك المركزية ]بيان صحفي]. البنك الوطني السويسري.

26. حايك، فريدريك. (1990). خصخصة النقد: الحجة المنقحة (الطبعة 3). معهد الشؤون الاقتصادية.

27. حايك، فريدريك. (1999). وحدة القيمة المستقبلية. في س. كريج (محرر)، الأعمال الكاملة لفريدريك حايك (المجلد 6، ص 238–252). روتليدج.

28. دميرجوتش-كونت، أسلي، وكلابر، ليورا، وسينغر، دوروثي، وأنصار، سارية. (2022). قاعدة بيانات المؤشر المالي العالمي 2021: الشمول المالي، والمدفوعات الرقمية، والمرونة في عصر كوفيد-19. البنك الدولي.

29. الشامسي، آمنة، وأندراس، بيتر. (2019). إدراك المستخدم لسهولة استخدام البيتكوين وأمانها عبر المستخدمين المبتدئين. المجلة الدولية لدراسات الحاسوب البشري، 126، 94–110.

30. علي، روب، وباردير، جون، وكليوز، روجر، وساوثغيت، جيمس. (2014). الابتكارات في تقنيات الدفع وظهور العملات الرقمية. النشرة الفصلية لبنك إنجلترا، 54)3)، 262–275.

31. فانتاشي، لوكا. (2019). العملات المشفرة وخصخصة النقد. المجلة الدولية للاقتصاد السياسي، 48(2)، 105–126.

32. فريدمان، ميلتون. (1984). منافسة العملات: نظرة متشككة. في بي. سالين (محرر)، منافسة العملات والاتحاد النقدي (ص 42–46). ناشرو مارتينوس نيجهوف.

33. كارستنز، أوغستين، وفروست، جون، وشين، هيون سونغ. (2022). أساس الثقة. التمويل والتنمية، 59(3)، 10–13.

34. كاستانيدا، خوان، ودامريش، ستيفان، وشوارتز، بيدرو. (2024). العملات الموازية في ظل أسعار صرف معومة: نموذج يحدد شروط المنافسة المستقرة للعملات. الاقتصادات، 12)10)، 257.

35. كامبينو، خوسيه، ويانغ، شيوين. (2024). فك شيفرة مستخدم العملات المشفرة: تحليل للديموغرافيا والمشاعر. هيليون، 10(1)، e23456.

36. كروسي، إنزو، وخان، محسن. (2000). الأنظمة النقدية واستهداف التضخم. التمويل والتنمية، 37)3)، 48–51.

37. لجنة المدفوعات والبنى التحتية للسوق. (2021، ديسمبر). كوفيد-19 سرّع رقمنة المدفوعات. بنك التسويات الدولية.

38. ماستركارد. (2020، أبريل). دراسة ماستركارد تظهر أن المستهلكين عالمياً يتجهون إلى المدفوعات غير التلامسية للمشتريات اليومية [بيان صحفي].

39. ماير، فابيان، وبوفينجر، بيتر. (2024). منافسة العملات المشفرة: اختبار تجريبي لرؤية حايك للأموال الخاصة. الابتكار المالي، 10، 93.

40. منجر، كارل. (1892). حول أصل النقد. المجلة الاقتصادية، 2(6)، 239–255.

41. ميرش، ييف. (2017، 30 مارس). إعادة النظر في استقلالية البنك المركزي [بيان صحفي]. البنك المركزي الأوروبي.

42. ناكاموتو، ساتوشي. (2008). البيتكوين: نظام نقد إلكتروني من نظير إلى نظير. https://bitcoin.org/bitcoin.pdf

43. النساء، مروان، وغورغييف، نيكولاي، وهوندا، جيرو، وإمام أوغلو، إسلام، وماورو، باولو، وبريموس، ك.، وروزكوف، ديمتري. (2022). الكريبتو، والفساد، وضوابط رأس المال: ارتباطات عبر الدول (ورقة عمل صندوق النقد الدولي رقم WP/22/60). صندوق النقد الدولي.

44. نيفيس، باربرا، وميد، غريغ. (2021). التكنولوجيا الرقمية وكبار السن: نحو نهج اجتماعي لتبني التكنولوجيا في مرحلة متأخرة من العمر. علم الاجتماع، 55(5)، 888–905.

45. هوبن، روبي، وسنيرز، ألكسندر. (2020). الأصول المشفرة: التطورات الرئيسية، والمخاوف التنظيمية والاستجابات. البرلمان الأوروبي.

References

1. Adrian, T., & Mancini-Griffoli, T. (2019). The rise of digital money (Fintech Notes No. 19/01). International Monetary Fund. https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/FTN063/2019/English/FTNEA2019001.ashx

2. Aharon, D. Y., & Demir, E. (2022). NFTs and asset class spillovers: Lessons from the period around the COVID-19 pandemic. Finance Research Letters, 47, 102515.

3. Alchian, Armen A. (1977). Why money? Journal of Money, Credit and Banking, 9(2), 133–140.

4. Aldasoro, I., Mehrling, P., & Neilson, D. H. (2023). On par: A money view of stablecoins (BIS Working Papers No. 1146). Bank for International Settlements.

5. Ali, R., Barrdear, J., Clews, R., & Southgate, J. (2014). Innovations in payment technologies and the emergence of digital currencies. Bank of England Quarterly Bulletin, 54(3), 262–275.

6. Allen, F., Carletti, E., Goldstein, I., & Leonello, A. (2015). Moral hazard and government guarantees in the banking industry. Journal of Financial Regulation, 1(1), 30–50.

7. Alnasaa, M., Gueorguiev, N., Honda, J., lmamoglu, E., Mauro, P., Primus, K., & Rozhkov, D. (2022). Crypto, corruption, and capital controls: Cross-country correlations (IMF Working Paper No. WP/22/60). International Monetary Fund.

8. Alonso, S. L. N., Jorge-Vázquez, J., Ángel Echarte Fernández, M., & Sanz-Bas, D. (2024). Bitcoin’s bubbly behaviors: Does it resemble other financial bubbles of the past? Humanities and Social Sciences Communications, 11, 715.

9. Alshamsi, A., & Andras, P. (2019). User perception of Bitcoin usability and security across novice users. International Journal of Human Computer Studies, 126, 94–110.

10. Alston, E., Law, W., Murtazashvili, I., & Weiss, M. (2022). Blockchain networks as constitutional and competitive polycentric orders. Journal of Institutional Economics, 18(5), 707–723.

11. Alvarez, F. E., Argente, D., & Van Patten, D. (2023). Are cryptocurrencies currencies? Bitcoin as legal tender in El Salvador (NBER Working Paper No. 29968). National Bureau of Economic Research.

12. Ametrano, F. M. (2016). Hayek money: The cryptocurrency price stability solution. SSRN Electronic Journal.

13. Auer, R., Farag, M., Lewrick, U., Orazem, L., & Zoss, M. (2022). Banking in the shadow of Bitcoin? The institutional adoption of cryptocurrencies (BIS Working Papers No. 1013). Bank for International Settlements.

14. Bagehot, Walter. (1873). Lombard Street: A description of the money market (1st ed.). Scribner, Armstrong & Co.

15. Bains, P., Ismail, A., Melo, F., & Sugimoto, N. (2022). Regulating the crypto ecosystem: The case of stablecoins and arrangements (Fintech Note No. 2022/008). International Monetary Fund.

16. Baird, Charles W. (2000). Alchian and Menger on money. The Review of Austrian Economics, 13, 115–120.

17. Banco de Portugal. (n.d.). What are monetary aggregates? https://bpstat.bportugal.pt/conteudos/publicacoes/1773

18. Bandaogo, M. A. S. S. (2021). Why central bank independence matters (Vol. 53). World Bank Group.

19. Bank of Canada. (2023). Central bank digital currencies and banking: Literature review and new questions (Staff Discussion Paper No. 2023-4).

20. Bartz, T. (2019, September 20). Absicherung von Kryptogeld. Spiegel Online. https://www.spiegel.de/wirtschaft/facebook-will-kryptowaehrung-libra-nicht-an-yuan-koppeln-a-1287853.html

21. Bas, D. S. (2020). Hayek and the cryptocurrency revolution. Iberian Journal of the History of Economic Thought, 7(1), 15–28.

22. Bas, D. S. (2022). Las profecías de Hayek sobre las criptomonedas. In S. L. N. Alonso & R. F. R. Forradellas (Eds.), Digitalización de empresas y economía: Tendencias actuales (pp. 28–29). Dykinson.

23. Baur, D. G., & Dimpfl, T. (2021). The volatility of Bitcoin and its role as a medium of exchange and a store of value. Empirical Economics, 61(5), 2663–2683.

24. Bell, S. (2001). The role of the state and the hierarchy of money. Cambridge Journal of Economics, 25(2), 149–163.

25. Bertaut, C., Bruno, V., & Shin, H. S. (2023). Original sin redux: Role of duration risk (Working Paper No. 1109). Bank for International Settlements.

26. Campino, J., & Yang, S. (2024). Decoding the cryptocurrency user: An analysis of demographics and sentiments. Heliyon, 10(1), e23456.

27. Carstens, A., Frost, J., & Shin, H. S. (2022). A foundation of trust. Finance & Development, 59(3), 10–13.

28. Castañeda, J. E., Damrich, S., & Schwartz, P. (2024). Parallel currencies under free floating exchange rates: A model setting out the conditions for stable currency competition. Economies, 12(10), 257.

29. Committee on Payment and Market Infrastructures. (2021, December). COVID-19 accelerated the digitalisation of payments. Bank for International Settlements. https://www.bis.org/statistics/payment_stats/commentary2112.pdf

30. Croce, E., & Khan, M. S. (2000). Monetary regimes and inflation targeting. Finance & Development, 37(3), 48–51.

31. Demirgüç-Kunt, A., Klapper, L., Singer, D., & Ansar, S. (2022). The Global Findex Database 2021: Financial inclusion, digital payments, and resilience in the age of COVID-19. World Bank.

32. European Central Bank. (2012). Virtual currency schemes. https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/other/virtualcurrencyschemes201210en.pdf

33. Fantacci, L. (2019). Cryptocurrencies and the denationalization of money. International Journal of Political Economy, 48(2), 105–126.

34. Friedman, Milton. (1984). Currency competition: A sceptical view. In P. Salin (Ed.), Currency competition and monetary union (pp. 42–46). Martinus Nijhoff Publishers.

35. Hayek, Friedrich A. (1990). Denationalisation of money: The argument refined (3rd ed.). The Institute of Economic Affairs.

36. Hayek, Friedrich A. (1999). The future unit of value. In S. Kresge (Ed.), The collected works of F. A. Hayek (Vol. 6, pp. 238–252). Routledge.

37. Houben, R., & Snyers, A. (2020). Crypto-assets—Key developments, regulatory concerns and responses. European Parliament.

38. Jordan, T. T. (2022, October 11). Current challenges to central banks’ independence [Press release]. Swiss National Bank. https://www.snb.ch/public/publication/en/www-snb-ch/publications/communication/speeches/2022/ref_20221011_tjn/0_en/ref_20221011_tjn.en.pdf

39. Mastercard. (2020, April). Mastercard study shows consumers globally make the move to contactless payments for everyday purchases, seeking touch-free payment experiences [Press release].

40. Mayer, F., & Bofinger, P. (2024). Cryptocurrency competition: Empirical testing of Hayek’s vision of private monies. Financial Innovation, 10, 93.

41. Menger, Carl. (1892). On the origin of money. The Economic Journal, 2(6), 239–255.

42. Mersch, Y. (2017, March 30). Central bank independence revisited [Press release]. European Central Bank.

43. Nakamoto, Satoshi. (2008). Bitcoin: A peer-to-peer electronic cash system. https://bitcoin.org/bitcoin.pdf

44. Neves, B. B., & Mead, G. (2021). Digital technology and older people: Towards a sociological approach to technology adoption in later life. Sociology, 55(5), 888–905.

45. Palley, T. (2019). Central bank independence: A rigged debate based on false politics and economics. Investigación Económica, 78(310), 67.